#基金#突发大跌！10多家基金紧急解读

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突发大跌！10多家基金紧急解读

今日，中国证券记者 方丽 张燕北 报道称，A股三大指数继续下跌，行业板块普遍下滑。市场交易量持续疲软，沪深两市总成交量仅为6376亿元。

港股也出现大幅度下滑，由成长型风格主导的恒生科技指数跌幅最为显著。

收盘后，中国证券报采访了招商、博时、银华、金鹰、中欧、永赢、国泰、信达澳亚、恒生前海、长盛、摩根士丹利基金等11家基金公司，对其进行即时解读。

接受访问的公募基金认为，多种负面因素抑制了市场总体风险偏好，加上北方资金大规模流出，导致今天的股价大幅下跌。

对于后市，基金公司仍然保持乐观的看法，认为市场的机会仍然大于风险，预计短期内市场将以震荡为主。从中长期来看，经济基本面的复苏、总量政策的积极性以及国内外流动性的宽松可能会对权益资产提供支持。

内外多因素引发市场调整

基金公司普遍表示，今天A股市场的下跌是由内外多种因素共同造成的，包括降息预期的修正、地缘政治局势的持续恶化等。

银华基金分析称，海外方面，最近红海局势持续恶化，紧张状态仍在不断升级。美国债券利率再次超过4%，海外市场集体下跌，北方资金净流出超过130亿元也显示出资金流出的压力。另外，近期市场对朝韩紧张局势的关注度有所提高，市场风险偏好受到影响。

永赢基金也指出，海外因素而言，一方面，由于隔夜美联储理事沃勒的言论，市场之前偏激进的降息预期得到了修正，北方资金大幅净卖出约130亿元；另一方面，美国前总统特朗普在艾奥瓦州赢得了2024年总统选举共和党党内初选，市场对其潜在胜选后的政策有所担忧。

在摩根士丹利基金看来，近期市场一直比较低迷，海外因素对A股产生了一定的负面影响。地缘政治局势较为混乱，美元指数及美国债券收益率近期有所上升，持续修正投资者对3月份降息的乐观预期，这种情况使得市场风险偏好降低。

对于A股后市走势保持中性偏乐观的观点

尽管A股市场震荡，市场积极因素正在积聚，基金公司普遍维持后市中性偏乐观的观点。

银华基金管理部表示，近期市场的过度调整可能与部分资金面因素有关。然而，随着交易情绪再次降温，这意味着卖空压力正在得到释放，当前的估值水平表明资产价格已经计入了投资者过于悲观的预期，同时有利于市场的因素也在边际增加。

首先，市场估值处于历史极端水平。截至1月17日，沪深300指数的市盈率TTM为10.4倍，位于历史大约11%的分位水平，沪深300的股息率进一步上升至3.3%。根据股息率计算的风险溢价达到了历史最高水平，反映出股市当前股息率相对于无风险利率的吸引力进一步提升。与此同时，创业板指市盈率估值进一步跌至新低，机构重仓蓝筹股的估值风险已经得到了充分释放。

其次，从去年年底到现在，PSL重启、存款利率下调以及部分地区房地产政策的优化等稳定增长的相关政策相继实施，对经济的支持效果也有望逐步显现。未来一到两个月，市场将进入关键的政策窗口期，不应低估政策对于经济形势的内在重要性。

“虽然短期市场处于筑底阶段，但极端估值加上积极因素的逐步积累，对未来市场仍需要保持耐心，不必过于悲观。在名义经济增长回升的背景下，2024年的市场配置机会仍有希望优于2023年。”银华基金管理部表示。

谈到后市，永赢基金直接表示维持中性偏乐观的看法。一是北方资金单日大幅度净流出的可能性不大，随着随后美联储正式开始降息周期，北方资金的逐步回流具有确定性。二是美国总统大选对于风险偏好的压制也是暂时性的。三是国内经济总体仍处于波动式复苏的过程中。随着近期市场的快速回调，估值已经低至历史相当极端的水平，从中周期来看，A股的整体赔率仍处于较高水平，市场的机会仍大于风险，对未来走势保持乐观的看法。

摩根士丹利基金也表示，预计2024年中国经济增长速度仍能保持稳定，万亿国债将形成可观的实物工作量。出口也有望走出低谷，这可能存在较大的预期差距。北方资金回流的可能性增加，有望对A股市场起到良好的推动作用。

许多基金公司认为，虽然国内经济恢复仍然温和，但也不存在明显的下行风险。而投资者短期情绪影响的资金行为放大了市场的波动，可能更多的是非理性的调整。

中欧基金表示，在市场未能摆脱交易量减少的弱整理背景的情况下，从资金安全的角度考虑多看少做为宜，耐心等待指数见底后市场的领先新主线的出现。博时基金也表示，短期内A股将在底部震荡，中长期向上的趋势没有改变。需要更多的耐心，用时间换取空间，等待市场稳定并向上发展。

等待超跌反弹时机，看好红利、消费、科技等领域

“A股行业的配置上，等待短期超跌反弹的时机，届时，受益于流动性改善和风险偏好的成长风格可能更有优势。”金鹰基金首席经济学家、基金经理杨刚表示。

杨刚认为，在顺周期领域中，消费板块可能会出现超跌反弹，而在需求平淡下供应收缩的上游周期（煤炭/钢铁/有色/化工）和农业继续值得关注；在科技制造业方面，TMT已经有普遍持续回调，如果市场转向乐观攻击，具有产业发展趋势的医药、电子行业值得关注，卫星互联网、自动驾驶、机器人等科技主题，当前同样值得关注。

此外，近期高股息策略内部已经出现了分化，短期交易拥挤可能导致回调，回调后可能有更好的配置时机。在地产风险平稳着陆之前，利率中心可能会持续轻微下降，高股息策略在中长期角度来看具有配置价值。

长盛基金表示，综合盈利所处的周期位置和估值状况，关注三个方面投资思路的投资：一是稳增长预期下的估值修复逻辑，例如工业金属、化工龙头、建材、消费品白龙马头、医疗保健服务等；二是主题活跃、海外映射、资金流入等机遇，如医药等；三是潜在的结构性机会，比如AI驱动下，叠加半导体周期回升带动的电子、计算机，以及智能驾驶“从1到N”阶段带动的汽车、零部件、汽车电子、计算机等。

招商基金表示，当前A股市场的估值已降至历史底部区域，进一步下跌的空间相对有限。现阶段的投资重点仍然是低风险特征的行业板块，如果超跌反弹可以关注低价成长股，如医药、电子、军事行业，从中长期来看，继续关注产业趋势以及高股息红利资产的配置价值。

此外，国泰基金表示，综合海内外因素，大盘中长期的表现并不悲观，认为大盘有可能出现区间震荡、底部逐渐抬高的趋势。行业配置方面，继续关注两个方向，一是具有独立行业景气度的医药、电子、机械，二是红利方向中具有高盈利能力的细分领域，如电力、燃气等。红利短期交易热度偏高，可以考虑扩散去寻找低估值、稳定现金流或者商业模式稳定的板块，如医药行业。

编辑：小茉

审核：许闻

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