2023年美元还会继续强势吗？全球经济风险下的货币走势分析

2022年，美元在全球外汇市场上取得了显著的成功，许多高净值人士都在思考，这种强势是否会在2023年延续？这篇文章将深入探讨全球主要货币的未来走向，并结合当前的宏观经济趋势进行详细的梳理。

过去一年，美元无疑是王道，其升值态势几乎无法阻挡。在经济高度不确定和地缘政治紧张的环境中，做空美元似乎没有什么好处。然而，当我们看向2023年时，虽然美元的利好因素依然存在，但已经被市场消化，甚至有可能开始反转。对于看涨美元的人来说，新的一年可能会充满挑战。

截至现在，美元兑所有的G10货币均出现了上涨，特别是兑日元涨幅高达16.76%，兑瑞典克朗和欧元分别上涨了12.85%和8.4%。在2021年，美元也同样表现出色，跑赢了所有除加元之外的G10货币。

以下是两个关键因素，说明为什么我们对2023年美元的前景并不乐观：1.推高美元在2022年升值的因素并没有完全消失，但是已经被市场消化，而且可能正在发生反转；2.2023年外汇市场的宏观经济驱动力将从通货膨胀和利率转变为经济增长，这可能会对美元造成压力，特别是在周期性风险回报动态对欧元更为有利的情况下。

当然，有一些因素可能会使这些基本情境假设产生误差，从而导致美元再次强劲上涨。例如，如果美国/全球的通胀高峰比预期更高，且出现的时间更晚。

利率峰值和风险情绪成为关键

近期美元的走势证实了我们的观点：全球风险偏好的持续将是看淡2023年美元前景的核心因素。因此，如果市场认为股市已经触底，则有理由看空美元明年的表现。尽管股市是否已经触底尚无定论，但明年年初市场的波动性可能会非常大。

随着美元指数从11月3日的高点113回调6%，标普500指数从11月的低点反弹了大约7.5%，与10月的低点相比，反弹幅度接近12.6%。

如果有越来越多的证据表明美国的通胀情况正在缓解，并且相应的联邦基金利率即将达到峰值，市场关注的焦点就可能会转向增长率的差异。具有讽刺意味的是，相对较快的经济增长速度可能会对美元产生不利影响。事实上，市场对美国经济增长的预期通常过于乐观，而对欧元区的预期则过于悲观。

考虑到欧洲受到能源危机的影响更大，短期宏观经济预期的分化在今年是有道理的，但值得注意的是，欧洲的经济增长表现总体上超出了预期。到了明年，美国和欧元区相对市场预期的增长差异实际上可能会变得更加有利于欧元。

欧元：2023年展望好转

欧元在2022年表现疲弱，地缘政治和滞胀等因素导致市场弥漫着避险情绪，看跌欧元的观点得到了确认。这些不利因素尚未完全消失，但已经被市场充分消化，因此不太可能导致欧元再次持续下跌。

相反，2023年晚些时候，对通胀和利率见顶的乐观情绪、更加积极的地缘政治动向、潜在的宏观经济风险回报交易都可能提振欧元。买入欧元的机会并不容易把握，欧元多头也可能面临一些困难，因为在接下来的一段时间内，一些持续存在的风险可能会给欧元带来压力，例如滞胀和欧美贸易问题。

日元：反弹的概率很大

除了美联储的鹰派立场的软化、风险偏好的回归以及美元的整体弱势，日元多头明年可能还会受益于日本央行的支持。期待日本央行立即加入鹰派阵营还为时尚早，但如果日本央行承认日本的国内通胀上升，以及暗示可能调整收益率曲线控制政策，都将有助于提升日元的价值，特别是考虑到目前市场对日元的情绪已经开始改善。

美元兑日元已经回调8.5%，在这个时候做空美元兑日元可能会让人感到不安，但我们注意到，美元兑日元的汇率仍然比2021年的低点高出约35%，比安倍经济学出台前的低点（低于80）高出约82%。我们也注意到，美元兑日元的多头头寸处于最高水平之一，而且最新的估值模型预测，日元被低估了约28%。

英镑：前景改善，但风险依然存在

随着财政大臣亨特的上台，英国政府的财政信誉已经恢复，国际环境也有所改善，英镑已经摆脱了9月底和10月初的极度困境，但对于英镑多头来说，风险还没有完全消除。英国的周期性困境可能会继续主导英镑的走势，尤其是在明年的上半年，而且财政困境还有待解决。我们预计，鉴于美元预计将全面走弱，英镑兑美元的上涨空间可能更大，而英镑兑欧元的风险可能更高，尤其是在明年初。

大宗商品货币：挪威克朗、澳元、加元

在经济增长放缓和商品价格下降的背景下，大宗商品货币面临着风险，但不同的大宗商品货币的前景存在差异。特别是我们注意到，在美元整体走弱的环境下，加元兑G10货币存在风险，但应该能够跑赢美元，2023年美元兑加元跌破1.30的可能性很大。全球经济衰退的预期可能会使澳元面临更大的风险，而欧元全面走强预计将会提振挪威克朗。

高β货币瑞典克朗在2022年的大部分时间里表现不佳，但随着全球风险情绪的好转（以股市表现衡量），2023年的前景将有所改善，特别是相对于美元。然而，2023年瑞典的内部因素并不利于瑞典克朗的发展：如果我们之前的判断是正确的，市场关注的重点将从利率和收益率转向经济增长和瑞典的周期性困境，更鹰派的瑞典央行以及随之而来的收益率上行对瑞典克朗的帮助可能不会太大。房地产行业的崩溃及其对国内银行和瑞典克朗的影响是一个风险，瑞典克朗可能需要在汇率中反映出相关的折扣。

亚洲外汇

到2023年底，亚洲货币的相对表现将如何，而它们相对美元的整体走势又将如何？我们认为，前者可能比后者更难以预测。如果全球经济陷入衰退的风险仍然存在，而美联储必须继续提高利率，那么美元兑亚洲货币可能在整理后再次下跌，而南亚货币在明年初可能会超过北亚货币。

如果通胀加速放缓，并且美联储更注重经济增长，美元兑亚洲货币的单一方向的下行走势可能会更加明显，而韩元和台币等可能会超越其他亚洲货币。如果美联储必须大幅度加快升息步伐，以及/或者地缘政治紧张局势加剧，美元兑亚洲货币在这种更极端的情况下面临着先大幅度上涨然后迅速下跌的风险，因为那时各国可能会达成外汇协议，而且去美元化的趋势预计将会加速。

2023年人民币的表现，特别是相对于其贸易伙伴货币的表现，可能取决于国际收支平衡表上的各个项目的相互作用。例如，自从新冠疫情爆发以来，中国的贸易顺差一直是对人民币汇率的结构性有利因素，但现在已经有见顶的迹象，特别是考虑到外部需求可能减弱。

中国逐渐放松防疫措施可能会提振市场情绪，促进资金流入中国股市并支持人民币汇率。即使由于美元的整体走弱，美元兑人民币在2023年可能会收于7之下并呈现下跌趋势，但人民币相对其他亚洲货币的表现将取决于中国的宏观经济复苏状况。

免责声明：

本文的信息和数据来自公开的网络资讯和媒体报道，提供的观点仅供参考，不能直接用作投资依据，根据此信息进行投资操作可能存在风险。