揭秘DeFi：基础概念与赛道解析

1. 定义

DeFi，全称为去中心化金融，囊括一系列基于加密货币和区块链技术的金融工具。其宗旨在于让用户跳过传统金融机构，直接进行金融活动。简言之，DeFi旨在打造一个无需中间人介入的金融生态。

2. 基础概念

(1) DAO：Decentralized Autonomous Organization，即去中心化自治组织，一种通过智能合约自我管理和决策的网络实体。

(2) 稳定币：与价格波动剧烈的加密货币不同，稳定币旨在与法定货币（如美元、人民币）价值挂钩，提供价格稳定的交易媒介。大部分稳定币锚定美元，也有部分锚定人民币。

(3) 去中心化贷款：用户通过智能合约在区块链上获取贷款，无需银行账户。如Compound、dYdX等平台，利用智能合约自动匹配借贷双方，计算利息，取代了传统中介角色。

(4) 去中心化交易所：交易加密货币的平台，区别于Coinbase、Huobi、Binance等中心化交易所，去中心化交易所依赖预设算法自动执行交易，无独立公司运营。

(5) 担保品：在DeFi借贷中，借款人需质押数字资产作为保障，若违约，平台可通过拍卖抵押物确保偿付贷款。通常，抵押物价值超过借款额，且价格下跌时需补仓。

(6) 去中心化身份：在智能合约中用于评估用户信用的身份标识，应用于DeFi贷款业务。

(7) 可组合性：类似软件开发中的库，可将不同DeFi业务模块拼接，实现复杂功能。如利用智能合约自动复投利息。

(8) 风控：DeFi高收益伴随高风险，但已有多种新工具助投资者降低风险。

(9) 流动性挖矿（Yield Farming）：由Compound率先推出，旨在解决DeFi流动性问题。用户通过质押资产或借出资产获取代币奖励，与传统挖矿方式迥异。

(10) 聚合流动性挖矿：以Yearn为代表，结合多家DeFi平台产品，构建挖矿组合，提升收益。

(11) Vault（机枪池）：Yearn机枪池汇集资金，执行收益最大化策略，包括提供抵押品、借入其他资产、提供流动性赚取交易费，以及挖矿并出售代币获利。策略由社区投票决定。

(12) ERC-20：以太坊上标准化的代币接口协议，便于钱包显示余额、交易工具整合各类代币。

(13) 自动做市商算法策略（AMM）：由Uniswap开创，为去中心化交易所提供基础。不同于传统交易所依赖做市商报价撮合交易，AMM利用资金池进行代币交换。

(14) 主动做市商策略（PMM）：由Dodo团队推出，引入预言机指导价格，模拟人类做市商行为，提供高效流动性。具有高资金利用率、低滑点及更优价格优势。

(15) 无常损失：参与DeFi项目时，因数字货币价格波动导致存入流动池时资产价值与当前价值间产生价差，造成损失，称为“无常损失”，价差越大，损失越显著。Uniswap依靠套利机器人调整汇率。

1. 子赛道一：借贷业务（Lending）

(1) MakerDAO：首个DeFi项目（2014年），提供首个去中心化稳定币Dai（锚定美元），并发行MKR代币用于社区治理。构建Dai与MKR双币体系，驱动去中心化质押贷款系统运作。

(2) Compound：2020年热门项目，提出流动性挖矿概念，引爆DeFi热潮。开展借贷即挖矿活动，用户通过Compound协议借贷可挖出Comp代币。为基于ETH的加密货币借贷平台，自动调节利率，规避P2P借贷风险。

(3) Aave：另一头部借贷平台，创新提出闪电贷（无需抵押的无抵押借贷）。此后出现借贷聚合平台，如Yearn、Curve，整合多家去中心化交易所资源，优化交易体验。

2. 子赛道二：去中心化交易所（DEX）

(1) Uniswap：部署在以太坊链上的DEX，以AMM策略闻名。流动性挖矿为其提供资金池与深度，结合DeFi可编程与可组合特性，发展为连接借贷、流动性挖矿、交易的聚合平台，推动市场爆发式增长。交易者无需KYC，项目方免去上币审核，V2版本支持所有ERC-20代币交易。

(2) SushiSwap：2020年8月自Uniswap分叉而来，发行SUSHI代币。交易手续费0.3%，其中0.25%分配给流动性提供者，剩余0.05%用于回购SUSHI。与Uniswap相似，但SUSHI代币具有回购机制。

(3) dYdX：去中心化衍生品交易所，提供永续合约及未来可能的季度合约交易。

(4) Curve：专注于稳定币交易的交易所，支持Dai与USDT等互换。随着用户从中心化平台转移，USDT使用量下降，USDC和Dai更受青睐。

(5) DEX发展隐患：高昂交易手续费（尤其是以太坊网络）、对BTC支持不足、潜在监管风险。

3. 子赛道三：稳定币

(1) 硬锚定稳定币：包括USDT、USDC等传统稳定币。

(2) 抵押资产代币：DeFi生态亦需稳定币，如MakerDAO早期推出的Dai。

(3) 三代实验性稳定币：AMPL、ESD、Basis等。

(4) 支撑工具：预言机

预言机作为DeFi与外界数据交互的桥梁，提供智能合约无法直接获取的链下数据（如天气、赛事结果）。主流预言机如Chainlink，通过数据过滤器、节点信誉度筛选确保数据真实性，为DeFi生态提供关键支撑。