Tokenlon 在 DEX 竞赛中能否跑出第三条路？

DEX与CEX：一场信任与效率的较量

1. 自虚拟货币诞生以来，中心化交易所（CEX）以其一站式服务稳居主流，如Mt.Gox、火币、OK、币安等，为投资者提供从出入金、币种买卖到合约、杠杆交易，乃至理财、打新等全方位服务。

2. 然而，“道德问题”与“安全问题”犹如附骨之疽，使众多投资者对CEX心存疑虑，却又因去中心化交易所（DEX）尚未达至理想水准，无奈选择“将就”。直到2018年4月，imToken 2.0版本内置的去中心化交易板块Tokenlon亮相，为用户揭示了摆脱“充币-交易-提币”困境的曙光，此时距Uniswap正式上线尚有半年之遥。

3. 当时的Tokenlon虽尚未广为人知，被公众视作独立DEX，但已悄然启程，历经多次迭代，如今已成为DEX赛道的一匹“亚洲黑马”，备受瞩目。

AMM与RFQ：两种流动性解决方案的碰撞

1. 流动性是衡量交易平台优劣的关键指标。CEX往往通过接入专业流动性提供商甚至自建做市队伍，以保证交易顺滑，但这种“既当裁判又当运动员”的模式，难免引发用户对其公正性的质疑。

2. DEX在追求“去中心化”时，首要任务便是解决流动性问题。自动化做市商（AMM）应运而生，凭借数学公式驱动价格发现，激励流动性提供者，同时提供无需订单簿的“兑换式”交易体验，对新手友好，这也是Uniswap风靡一时的基础。

3. 然而，现实生活并非数学模型般简单。在Uniswap交易，用户难免遭遇“滑点损失”，即实际成交价与预期价之间的差距，且其“民主”特性在方便用户的同时，也为“假币”滋生提供了土壤。因此，表面上看似简单的AMM，对普通用户而言，学习成本与中心化交易所相比可能更高，且价格优势并不明显。

4. Tokenlon则另辟蹊径，采用“多做市商价格聚合机制”（RFQ）。该模式下，Tokenlon与专业做市商合作，用户询价时，系统在后台向所有做市商询价，聚合最优报价返回用户，全程只需数秒，且报价如同做市商的“承诺”，无滑点风险。

5. 以个人体验为例，Tokenlon闪兑页面不仅展示主流CEX报价，还提供由专业做市商提供的可操作交易价格。尽管在某些时段，该价格并不优于中心化交易所，但若考虑“转账-购买-提现”过程中的隐性成本，Tokenlon的专业承兑方案颇具经济性。

6. 然而，依赖专业做市商意味着Tokenlon无法像Uniswap那样“自由”，现仅支持26个币种。对此，Tokenlon坚持“少数服从多数”原则，选择的币种已能满足绝大多数投资者需求。同时，内部设有专门团队研究热点，结合社区意见与做市商深度沟通，及时上架热门或潜力币种。

7. 专业做市商出于保密原因，未透露具体信息，但强调Tokenlon仅扮演裁判角色，不参与市场竞争。

长尾市场的争夺与Tokenlon的挑战

1. Uniswap上骗局曾于7、8月达到顶峰，近期已鲜有耳闻。如今，Uniswap日益规范化，成为众多项目方发行代币的首选平台，尤其是对融资规模较小的DeFi项目，其零门槛上币条件与鼓励普通投资者提供流动性的策略，助力项目度过初创瓶颈，IUO（Initial Uniswap Offering）现象蔚然成风。

2. 这些新兴项目与主流项目共同构建了Uniswap上日趋成熟的交易生态，其中新项目占比较大，使得Uniswap成功抓住虚拟货币世界的长尾市场——即原先不受重视、种类繁多但总量巨大的产品或服务，其总收益超越主流产品现象。

3. 投资者也在DeFi热潮中逐渐成熟，理性看待各类泡沫本质，习惯于在热门赛道挑选心仪币种，通过官方渠道获取合约地址，并在Uniswap上找到正确币种。Uniswap上的虚假暴富故事与传销色彩渐行渐远。

4. 另一DEX典型代表Curve，专注于高效、低滑点的稳定币交易体验，为做市商提供低风险手续费收入，尤其适合大额交易者。相较之下，Tokenlon的RFQ模式对专业做市商资金实力依赖较大，可能导致其在提供大额长尾代币交易方面力有不逮。

5. 面对用户成熟与RFQ模式面临的挑战，Tokenlon能否在AMM与RFQ之外，以黑马姿态开辟第三条道路？或许，兼容并包的时机已至。

从用户需求出发，挖掘存量价值

1. 回溯2008年，淘宝网已运营五年，交易额猛增。伴随B2C需求涌现，淘宝商城应运而生，B2C业务自此步入快车道，淘宝商城业绩斐然。

2. 2011年6月，淘宝商城独立运营；半年后更名为“天猫”，自此一飞冲天。起初，许多人将天猫的成功归功于淘宝的流量扶持。然而，随着“双十一”等大型活动的火爆，人们对天猫前身“淘宝商城”的记忆逐渐淡去。

3. 类似的情况也出现在Tokenlon身上，许多人将其成功归结为imToken的助力。诚然，imToken对Tokenlon的发展贡献显著，即便历经两年多发展，Tokenlon团队仍承认其流量主要源于imToken。

4. 然而，这并不意味着应低估Tokenlon的价值。流量优势并不等同于一切，互联网经济中不乏类似案例。如百度虽坐拥中文搜索引擎第一把交椅，但在其他互联网巨头的冲击下，市值已远远落后于阿里、腾讯、美团、拼多多等企业。

5. 拥有流量是一回事，能否有效承接并转化流量则是另一回事。在区块链世界，用户需求多元且难以由单一钱包或DEX完全满足，唯有产品业态持续丰富，方能为用户提供更优质服务。

6. 这一过程中需保持警惕，产品并非越多越好。唯有深入理解用户需求，挖掘其普遍性，新产品方能赢得原有客户群体的青睐，形成产品矩阵内的正向循环。

7. Tokenlon的发展历程恰是这一理念的生动诠释。因此，当我们再次审视Tokenlon在DEX领域的排名时，不仅要关注其过往成就，更要洞悉其未来走向及其坚守的原则。