美联储加息周期临近尾声：对美国经济与金融市场的影响分析

去年二季度，美国经济录得4.1%的增长率，这是继全球金融危机以来美国第四次实现单季度超4%的增长。尽管之前三次增速超过4%后都经历了短期回调，但美国经济复苏势头并未受阻，同时美股牛市行情也显示出市场信心逐步增强。

然而，当今年三季度经济增长放缓至3.5%时，美国三大股指——纳斯达克、标普500和道琼斯工业指数——相继结束了长达十年的单边上行牛市行情，纷纷从历史高点显著回落。到2018年12月中旬，三大股指的跌幅普遍逼近或已经超过20%，接近熊市边缘。此外，美国国债的期限利差也在不断收窄，如10年期与3个月期美债利差一度降至仅15个基点，部分期限甚至出现倒挂现象。这引发了市场对于美国经济可能再度陷入衰退的新一轮担忧，并使得市场对美联储加息路径的预期发生重大调整。

在最近的议息会议上，美联储宣布将根据经济实际情况灵活运用政策工具，一旦经济状况不佳，可能会选择"暂停加息"和"放缓缩表"，这一鸽派立场超出市场预期。据此，许多市场机构预测，今年美联储最多只会加息一次，更有甚者认为美联储将彻底停止加息。

过去五轮美联储加息周期的平均加息幅度约为290个基点。自2015年12月以来，本轮加息周期已经进行了九次加息，累积幅度达到225个基点，显示当前加息周期即将进入尾声。那么，在美联储调整加息政策之后，会对经济运行和金融市场带来哪些影响呢？

回顾过去五轮美联储结束加息后的时期，美国私人投资和居民消费并未表现出明显的提振迹象，制造业采购经理人指数(ISM PMI)呈现下滑趋势，而密歇根消费者信心指数虽有过短暂反弹，但也随后回落。

在历次美联储结束加息之后，通货膨胀并没有显著上升，反而总体有所降低；与此同时，失业率稍有上升，表明美国菲利普斯曲线依然发挥作用。

历史数据显示，美联储结束加息后，标普500等美股市场仅有一次下跌，其余四次均为上升趋势；10年期美债收益率则有一次上升，其余四次均呈下降态势，这意味着加息周期结束对股市和债市构成了实质性利好。

至于美元指数，美联储结束加息后，其走势并不一致，体现出美联储加息周期与美元指数的相关性较弱。

综上所述，随着美联储加息周期接近尾声，金融市场预计将得到利好支持。不过，在投资、消费以及就业和通胀方面，暂时还未见显著变动。

虽然自2015年2月以来，美联储启动本轮加息以来，除了美元汇率呈现震荡走势外，其它经济和市场指标仍在传递美国经济强劲的信息。预计短期内还不会看到美国经济衰退的迹象，但如果美联储确实决定暂停加息，那无疑将对金融市场形成实质性的积极刺激。