加密货币市场动荡：UST脱锚引发恐慌，Luna雪崩式下跌，监管压力升级

近期加密货币市场经历了剧烈震荡，尤其是5月12日，比特币触及26500美元低点，一日内狂泻逾12%；以太坊更是在同一时段跌破1788美元，24小时内跌幅超20%。

UST脱钩风暴

与此同时，币圈地震再起，算法稳定币UST与其美元锚定严重偏离，引发了市场多日的恐慌情绪。与其关联的Terra公链生态代币Luna随之连续大幅下挫，价格几近归零。Luna曾在4月5日创下119.5美元的历史高点，市值巅峰达410亿美元，但在5月5日后急转直下，直至5月12日17时已逼近0.03美元。

关于市场传言，有说法称贝莱德（BlackRock）与Citadel Securities联手，从Gemini交易所借得10万个比特币用于购买UST，随后的资产抛售潮导致市场崩盘，抹去了Luna超过400亿美元的市值基础。对此，贝莱德、Citadel Securities及Gemini均已否认相关传闻。

这一市场波动引起了监管部门的高度关注，稳定币的潜在风险逐渐显现。美国财政部长珍妮特·耶伦先前呼吁国会授权加强对稳定币的监管，并强调在2022年底前实施相关法规将是适宜之举。

稳定币挑战稳定性

Terra公链自2018年起崭露头角，得到了包括BinanceLabs、OKC、Huobi Capital以及Dunamu（韩国交易所Upbit背后公司）在内的多家知名投资机构的支持。Terra链上的龙头算法稳定币UST与其原生权益证明代币Luna密切相关，Luna的价值直接影响到公链安全性，即Luna价格越高，意味着Terra链能承载的经济价值越安全。

Terra公链致力于繁荣自身生态系统，成为推动Web3经济发展及开放金融应用的重要平台，同时力图推动UST这类算法稳定币实现大规模采用，以替代USDT、USDC等中心化的稳定币。

Luna的设计旨在吸收UST的波动性，每铸造一枚UST，就需要燃烧等值1美元的Luna。借助套利与铸币税机制，Luna保障了UST与美元汇率的锚定。若UST价格高于1美元，可通过销毁Luna、铸造UST并赚取与挂钩汇率的差价获利。相反，当UST价格低于1美元时，可以通过为Luna销毁UST来恢复汇率平衡，从而低价购入1 UST并兑换等值的Luna后出售获利。

然而，Luna本质上是UST等稳定币的隐性担保品。Luna市值越高、交易深度越强，担保品越充足，稳定币脱锚风险越小，维护共识成本亦较低；否则，则可能陷入死亡螺旋。一旦循环被打破，加密资产价格崩溃，Terra所在的稳定币与公链生态系统亦将难以幸免。

Luna遭遇断崖式下跌

UST失稳风波源于5月8日晚，巨鲸预警账号在推特上频繁发出警报，显示币安交易所出现每小时一次的百万美元级别的UST抛售行为。不明原因的抛压令UST失去了与美元的平价关系。虽然这不是UST首次脱锚，但在去年5月也曾经历类似状况后反弹回升。

UST脱锚对Luna及UST持有人造成严重影响。自5月9日起，大量资金开始逃离Terra的DeFi协议，加大了UST锚定的压力，UST价格一度滑落至0.61美元。面对危机，LUNA基金会（LFG）宣称将动用15亿美元的比特币储备通过场外交易帮助UST保持与美元的平价，随后UST价格回升至0.90美元以上。

然而，Terra DeFi平台Anchor Protocol承诺向UST贷方支付的19.5%高额回报早已耗尽储备。5月10日传出LFG正向加密货币投资者寻求10亿美元融资的消息，但次日就有媒体报道融资计划告吹，导致UST价格再次急挫，一度触及0.21美元低位。LFG通过大量增发Luna代币以获取储备金，试图稳定UST，但由于其大规模抛售比特币，引发加密市场整体暴跌，Luna在短短一周内从约90美元剧降至0.05美元。

截至5月12日17:30，币安报价显示Luna价格跌至0.038美元，日内跌幅高达99.06%，而UST报收于0.52美元。

对于UST是否尚存翻身机会，谷燕西认为，创始人如能从外部筹集更多资金支撑生态体系运转，则仍有延续游戏的可能；但若无法募得资金，按当前市场状况来看，恐怕难言翻盘。

美国强化稳定币监管呼声高涨

针对UST事件暴露的潜在风险，市场上流传着资产管理巨头贝莱德和对冲基金Citadel Securities做空UST及比特币的说法。然而，《福布斯》援引贝莱德发言人声明称，有关贝莱德参与UST暴跌的说法纯属谬误，事实上，贝莱德并不交易UST。同样，Citadel也通过内部消息源澄清，该公司并未涉足稳定币交易，包括UST。

此外， Gemini也在社交媒体发声辟谣，否认向任何大型机构交易对手提供了10万枚比特币贷款。

UST的垮塌促使美国、英国等金融发达国家对稳定币风险的关注升温，并加速了提出监管框架或强化现有监管的步伐。邓建鹏指出，耶伦提及UST崩盘事件时敦促在今年年底前建立稳定币监管框架，以最大程度降低大多数加密货币价格波动的影响。

他认为，美国政府与监管机构期待稳定币的进一步发展，因为这有助于美元在全球范围内的推广和影响力提升。同时，美国银行业亦捕捉到了稳定币的需求信号，一旦监管明朗，预计美国银行业的稳定币业务布局将会异常活跃。

Dragonfly Capital、Multicoin Capital、Framework Ventures等多家公司CEO、联席创始人和投资者纷纷在社交媒体公开声明，自家并无UST和LUNA的风险敞口。此外，Mike DAOdas、OnJuno、ByWassies、FingerprintsDAO等投资人和项目方也相继发布声明，表明他们未持有UST和LUNA。