加密市场4月回顾：BTC减半行情遇冷，行业动态与行情展望

本月，加密货币市场的核心事件——BTC减半并未引发预期行情，反而自月初以来，市场持续震荡下行，同时由于美国降息预期推迟及BTC现货ETF的资金流出，投资者对后市看法愈发悲观，市值与交易额双双显著下滑。此外，BTC矿工收入锐减的影响在月底开始显现，上市矿业公司股票普遍下跌，部分矿机濒临关机点，使得市场反弹上涨动力进一步削弱，行情预期的时间窗口延后。

一、宏观经济视角

1.1 美联储降息预期推迟，加密市场承压下行

4月10日，美国发布的CPI数据显示，核心CPI连续三个月超预期，引起美股期货下跌和美元指数短线飙升。此番通胀数据推迟了市场对美联储年内降息的预期，年初看好BTC四次减半、BTC现货ETF和美联储降息等因素共同推动加密市场牛市的论断因美国经济通胀形势的严峻而降温。CPI数据公布后，市场对5月降息预期不再抱持乐观态度，成为本月行情持续低迷的间接诱因之一。

1.2 香港批准比特币与以太坊现货ETF，实物申赎成为竞争优势

华夏基金（香港）、博时基金（国际）及嘉实投资相继获准发行比特币与以太坊现货ETF，香港成为继美国之后第二个审批此类产品的地区，同时也是首个批准以太坊现货ETF的地方。香港在监管政策上的独特优势和明确框架，以及证监会积极的姿态和行动力，增强了全球资本对香港加密市场重拾信心的支撑。虽然香港首批比特币现货ETF的交易数据尚不及美国同类产品，但实物申赎特性有望吸引传统金融机构加速入场，并助力市场规模扩张，或许会在市场上后来居上。

1.3 BTC矿工收入锐减，矿业企业积极应对

CoinShares报告显示，BTC减半后，矿工面临电力及总体成本近乎翻倍的压力，一些主流矿机接近关机价。矿工收益的显著下降导致上市矿企股价下跌，电费占比超过50%。为了应对减产影响，矿企采取一系列措施，包括Bitfarms斥资升级设备、比特大陆发布新型能效矿机、Hut 8收购困境矿商以及矿企进军人工智能领域等。这些举措显示矿企仍对市场保持乐观态度，并积极寻求提高收益率和改善收益结构的途径，减半带来的影响正在逐步对冲消化。

二、行业数据分析

2.1 市值及排名变动

本月市场震荡行情导致市值前十的代币市值普遍下降，USDC跃升至第六位，TON闯入第十名。跌势始于月初，其间偶有反弹，但以BTC为主导的大盘行情持续下行，特别是美国降息预期推迟的消息公布后，市场下跌速率加快。尽管TON有所回落，但因其生态的频繁活动和赋能，成为Top10代币中仅次于USDT和USDC之外表现最佳的代币。

2.2 稳定币流入流出

4月稳定币总量接近$160B，较上月增长$10B，增长趋势逐渐放缓。USD流入方面，4月17-21日期间流入流出变化显著，恰逢BTC四次减半前后，显示出市场多空力量的激烈博弈，但净流出额和频率仍低于净流入。与此同时，美国BTC现货ETF持续流出对USD流入产生关联影响，美元流向与力度可能发生逆转。

2.3 链上TVL排名

4月链上TVL经历了明显波动，尤其4月12-14日期间大幅下滑，随后缓慢攀升，回升力度不足。在当前震荡行情下，链上活跃度较上月有所下降，各生态发展亦受影响，预计5月链上TVL走势将继续与市场行情紧密相关，但从币本位角度看，随着生态发展的推进，TVL将持续温和上行。

2.4 矿池数据

BTC全网POW总算力较上月微增3.52%，矿工每TH/s算力收入下降约50%。矿工收入下降使得流入市场的BTC减少，BTC价格下跌可能导致矿工手中的BTC进一步流入市场，若触及部分中小矿工的关机价，或将触发矿场批量退出，进而引发市场连锁反应。另一方面，ETH供应趋势继续保持平稳，POS总质押数持续上升，Lido的质押份额虽略有下降，但安全性得到了进一步增强。

三、行情趋势

3.1 BTC价格震荡下行

经历3月16.6%的涨幅后，4月BTC价格回调并呈震荡下行态势。截至4月30日，BTC当月最高价为72797.99美元，最低价为59600.01美元，月度跌幅达10.51%。对此走势，市场分析主要有三个方面的原因：一是BTC价格创新高后的止盈和抛售压力；二是伊朗和以色列冲突带来的市场恐慌；三是BTC现货ETF的资金流出。

3.2 板块普跌现象

随着BTC价格震荡下行，加密行业的其他板块亦出现普跌现象，其中Layer2、Defi、NFT、Gamefi等板块ROI跌幅最大。近期热门的MemeCoin和AI板块亦遭遇大幅回调，表明在BTC减半导致市场调整之际，加密资产的普跌行为属于正常市场行为。

四、投融资观察

4.1 投融资概述

4月加密市场完成总额10.04亿美元的融资，较上月下降7.55%，融资事件、平均融资额及融资中位数均出现下降，投资机构开始趋于谨慎。尽管如此，收购事件有所上升，预示着赛道竞争格局日益清晰。GameFi和基础设施等领域仍是投资热点。

4.2 投资机构简析

Animoca Brands在GameFi领域的投资较为活跃，OKX、Big Brain和Polychain等多家知名VC则在基础设施和GameFi领域进行了密集投资，显示出市场对基础设施建设的重视及GameFi应用前景的看好。

4.3 投融资趋势判断

在BTC减半、矿工收益下降以及美联储降息预期推迟背景下，预计5月投资机构将更为谨慎。不过，GameFi、BTC生态及AI长期叙事的创新发展可能会促使投融资市场在谨慎中寻求突破，尤其是BTC生态的表现值得期待。

五、结论

2024年4月，加密市场表现反映出几个关键趋势：美联储降息预期推迟叠加行情回调，后市反弹仍有希望；BTC减半后，矿工与矿业企业积极调整策略应对挑战；稳定币增速放缓并未阻止巨鲸持续购买；链上TVL随行情下行，但Restaking和BTC生态保持增长；Pre种子轮投融资事件快速增长，尤其是GameFi在投融资市场的强势占比，成为影响行业和行情的关键变量。尽管当前市场处于震荡下行阶段，但Restaking和BTC生态展示出了强大的抗压能力与后市潜力，一旦市场调整完毕，这两个领域很可能成为下一周期的核心叙事。同时，模块化区块链和GameFi在投融资和落地进程方面的突出表现值得关注。