张家界因古城投资失败面临重整危机

张家界预重整进展：尚未收到法院受理通知

12月16日，张家界旅游集团股份有限公司（以下简称“张家界”）发布了关于公司预重整的最新进展公告。截至公告披露日，张家界尚未收到法院关于受理重整申请的文书。

此前，张家界的债权人张家界博臣建筑工程有限公司（以下简称“博臣建筑”）以张家界无法清偿到期债务且明显缺乏清偿能力为由，向湖南省张家界市中级人民法院（以下简称“张家界中院”）申请对张家界进行重整。博臣建筑认为张家界具备预重整的条件，因此一并向张家界中院申请了预重整。

10月16日，张家界收到了张家界中院送达的《通知书》和《决定书》，中院决定对张家界启动预重整程序。

招募重整投资人：截止日期延长至12月25日

随后，张家界发布了招募重整投资人的公告，原定招募截止日期为2024年11月25日。根据披露，截至11月22日，张家界方面已接洽超过五十家意向投资人。由于多家意向投资人表示准备材料时间较为紧张，希望延长报名期限，张家界方面将截止日期调整为12月25日。

目前，法院尚未正式受理张家界的重整申请，张家界能否进入重整程序仍存在不确定性。

连续四年亏损：业绩未见好转

张家界已经连续四年亏损，四年累计亏损达7.27亿元。2024年，张家界的业绩仍未得到有效改善。前三季度，张家界实现营收3.10亿元，同比减少5.08%；实现归母净利润-6473万元，同比减少53.36%。

尽管如此，张家界景区对韩国游客的吸引力显著增加。2024年，天门山景区接待韩国游客34.3万人，较2023年增长205%。前三季度，张家界景区共接待入境游客129.43万人次，同比增长255.47%；实现入境旅游收入35854.12万美元，同比增长307.61%。

业务分散与核心景区收入缺失

尽管游客数量不断增加，张家界的经营状况并未得到有效提振。这背后的原因在于其业务构成和核心景区收入的缺失。

张家界地区的丰富旅游资源，如张家界国家森林公园和天门山等的门票收入并不归属上市公司张家界。这些核心景区的运营权归当地事业单位湖南张家界国家森林公园管理处所有。此外，袁家界、黄龙洞等多个景区也分属不同的运营方。

张家界自身的业务非常分散，包括宝峰湖、大庸古城的旅游景区经营，环保客运、观光电车的旅游客运，以及杨家界索道、旅行社和酒店业务。其中，环保客运业务是张家界营收占比最高的业务。2024年上半年，环保客运、杨家界索道、旅行社服务分别占营收比重为38.74%、19.74%、15.66%。

大庸古城：拖累业绩的“深坑”

除了业务分散的问题，大庸古城更是成为拖累张家界业绩的“深坑”。作为张家界市单体投资规模最大的城市文旅项目，大庸古城耗资超过20亿元。

大庸古城项目始于2016年。2016年3月，张家界发布公告，拟以非公开发行股票方式募资12亿元用于建设大庸古城。2017年7月，根据张家界公告，定增融资缩减至8.39亿元。在再融资政策紧缩和资本市场低迷的情况下，张家界通过大规模路演和深入沟通，历时一年半，最终成功募资。此外，2021年，大庸古城还从工商银行和交通银行分别借款4.47亿元和3.78亿元，合计超过8.25亿元。

大庸古城原本计划于2018年盛大开业，并预计每年可实现营业收入4.85亿元、盈利1.85亿元。然而，项目多次延期，开业后的业绩持续低迷。2021年6月，大庸古城才开始试运营。2021年至2023年，大庸古城分别净亏损0.84亿元、1.51亿元和2.49亿元，累计亏损额已超过4.8亿元。大庸古城的投资失利给张家界带来了巨大的财务负担。

今年上半年，大庸古城实现营收仅233万元，购票人数为0.23万人，同比减少近82%，日均购票人数不到13人。

有业内人士指出，当前人造古城普遍存在同质化问题。在以自然风光著称的张家界地区，大庸古城未能找到合适的景区定位，也未采取差异化、独特性的有效运营方式。