苹果因股价过高被道指拒之门外

　　美国《商业周刊》近日撰文指出，道琼斯工业平均指数是美国股市三大基准指数之一，但是该指数却一直没有纳入苹果作为其成分股，而股价过高则成为苹果被道指拒之门外的重要原因。以下是文章内容摘要：

　　自从1896年华尔街日报首席编辑和联合创办人查尔斯-道(Charles Dow)编纂了道琼斯工业平均指数(Dow Jones Industrial Average，以下简称“道指”)后，道指就一直反映着美国经济的变化情况。

　　然而尽管这个包括30.只个股的指数被认为是最受认可的市场指数，但道指却有时候显得跟不上市场发展的脚步而更新缓慢。1997年，由于原有成分股美国杂货连锁店伍尔沃斯公司(Woolworth)的倒闭沃尔玛(Wal-Mart)才得以被道指吸纳进来。而微软和英特尔更是直到1999年才被道指纳为成分股。道指编辑兼执行董事约翰-普斯特伯(John Prestbo)表示：“在每次权衡成分股的过程中，道指成分股推选委员会都希望做到让道指能够如实地反映当前美国市场的组成情况。”2010年2月，芝加哥商业交易所集团(CME Group Inc)拥有了道指的多数股权。

道指因拒绝苹果损失1000点

　　但作为目前全球领先的科技股，苹果公司却仍然未被纳入到道指成分股的行列。截至今年6月14日，苹果的市值已经达到3070亿美元，是微软和英特尔市值的总和，成为美国股市市值第二大企业，仅次于埃克森美孚(ExxonMobil)。

　　贝斯普克投资集团(Bespoke Investment Group)分析师保罗-希奇（Paul Hickey）表示：“苹果应该被纳入道指。就像过去每条美国的公路上都有通用汽车一样，现在所有美国家庭都至少拥有一款苹果产品。”

　　希奇指出，苹果被道指拒之门外使后者损失了1000点。他在计算后发现，如果在2009年，通用因破产被剔除时被吸纳进道指的是苹果而不是思科，那么道指这一蓝筹股指数在6月14日收盘时就可以报收于13081点，比其实际报收的12076点高出8.3%。

道指独特算法是主因

　　摩根大通、卡夫食品、卡特彼勒以及其他美国家庭耳熟能详的知名公司都已经成为道指成分股，为何苹果至今都无法被道指接受呢？原因在于道指独特的计算方法。

　　包括标准普尔500指数在内的大部分基准指数都按照市值计算成分股的加权，而道指则是按股价进行加权。因此目前股价为164美元的IBM是道指成分股中加权最大的，达到10%，而该公司市值在道指成分股中只排在第三位。通用电气、美国铝业和美国银行的股价只有十多美元，这三只个股总共仅占道指的3%，还不到 IBM权重的三分之一。

　　证券市场研究机构伯里尼公司(Birinyi Associates)主管杰弗里-鲁宾(Jeffrey Yale Rubin)指出，道指按照权重吸纳成分股的特殊算法应该让“投资者充分意识到，道指仅是反映美国经济的基准指数之一，而并不能完全反映美国经济的走势。”

股价过高将扭曲道指

　　由于苹果的股价约为330美元，如果纳入道指，该股的权重将超过17%。而苹果股价上下波动1%则将导致道指波动23点。鲁宾指出，如此庞大的影响将大大降低道指的相关性。他表示：“我同意苹果应当被纳入道指。但是按照目前的股价水平，我们不能将它纳入成分股。”道指编辑普斯特伯也承认这一问题。普斯特伯表示：“按照目前的股价，苹果将使道指扭曲。”

　　目前对于道指成分股的调整并没有硬性规定。普斯特伯及其同事只是在道指成分股因并购而退出、股价过低或急需调整时才会选择新的候选股。普斯特伯表示：“我们并不对成分股未来的调整发表任何评论。但如果要求道指准确反映市场变化，所有30只成分股的股价必须处于适当的范围。”

苹果似乎并无拆股计划

　　苹果可以采用拆股方式来使该公司股价达到这个范围。苹果在2005年的时候曾进行过股票分割，但是该公司拒绝透露是否计划再次进行拆股。美国投资机构 Gleacher & Co.公司分析师布莱恩-马歇尔（Brian Marshall）指出，苹果似乎没有兴趣进行拆股。除了荣誉之外，加入道指并不会给苹果带来其他收益。马歇尔将苹果的目标股价定为450美元。

　　当被纳入标准普尔500指数后，标普指数基金就会大量收购该成分股来丰富自身的投资组合。追踪标准普尔500指数的指数基金规模高达数万亿美元，而道指的指数基金则仅为370亿美元。

　　马歇尔称，一旦苹果股价达到每股430美元，该公司就将超越埃克森美孚成为全美市值最高的公司。不过苹果的股东也并不急于让该股加入道指，因为思科、英特尔和微软等科技股自加入该指数后，股价平均下跌了三分之一。贝斯普克投资集团的希奇指出：“这实际上就是死亡之吻。”