马云回购柳暗花明：或迎来有利机会

CFP供图

　　雅虎欲120亿减持25%阿里巴巴股权

　　对于一直积极寻求回购股权而未果的阿里巴巴来说，2011年末似乎迎来了柳暗花明之机。

　　最新消息称，雅虎正评估采用“双现金充裕剥离”(doublecash- richsplit- off)交易方式，减持其所持有的阿里巴巴集团25%的股份，估值约为120亿美元。知情人士称，阿里巴巴CFO蔡崇信已经带队赴纽约展开谈判。

　　阿里巴巴方面对该消息不予置评。

　　25亿节税方案

　　这对于一直想拿回控制权的阿里巴巴来说，坐观其变后可能迎来自己的有利机会。

　　据外媒报道，雅虎董事会正在评估出售亚洲资产的方案，其中将涉及阿里巴巴集团25%的股权以及雅虎日本35%的股权，交易作价为170-180亿美元。整个方案将采用“双现金充裕剥离”的方式进行，首先由阿里巴巴集团创建一家新公司、并向其注入数十亿美元现金，以及雅虎欲收购的某项运营资产，然后阿里巴巴再用该新公司的股份置换雅虎持有的阿里巴巴25%股权。雅虎日本采用同样的做法。

　　有熟悉美国法律的律师表示，“双现金充裕剥离”的并购方式不归入股权出售，因此可以节省约25亿美元的税金。雅虎本周一收盘报16 .19美元/股，但按交易作价折算，雅虎每股约为14美元，雅虎目前流通股数量为12 .25亿股，节省的税款或将用于解释此交易差价。

　　交易完成后，雅虎可以获得现金和资产，从而以派息或股票回购的方式回馈股东。而资产方面，市场传出雅虎看中的有H ulu、WeatherChannel、还有微软的MSN业务，显示雅虎重修其在美国互联网业务的计划。此外，雅虎还保留其所持有的阿里巴巴集团15%的股份。

　　2年升值2.2倍

　　2009年，在阿里巴巴集团成立十周年之际，美国雅虎曾经毫无预警地出售了1%的股权，以此套现最高可能1 .5亿美元的现金，以缓解雅虎的经营困境。在短短2年之后，按照25%股权的120美元的价值计算，雅虎手中的阿里巴巴股权已经升值2.2倍。

　　ChinaVenture投中集团分析师冯坡向南都记者表示，“双现金充裕剥离”的并购方式是一个双赢的解决方案。方案能够获得雅虎的考虑，在于方案除了让雅虎持有资产和现金，更重要的是让其继续保留15%的阿里巴巴股份，留下继续享受阿里巴巴集团业务增值的机会。

　　“对于阿里巴巴来说，回购25%的股权后，马云及管理层有望获得超过50%的股权，从而在公司未来的战略定位上掌握更大的话语权。”公开资料显示，马云及管理层掌握约27.69%的阿里巴巴集团股权。

　　不过，120美元的收购价格并不是小数目。冯坡认为，如果方案获得雅虎通过，接下来阿里巴巴将会为成立的新公司选定私募机构注资，需要与这些机构就股权和投票权的关系进行新一轮的谈判。“但情况相比雅虎持股一定会有所改善，因为阿里巴巴进行回购的前提，就是让股权重新回到自己手中。”冯坡认为，掌握阿里巴巴股权的日本软银集团创始人孙正义，也将在其中扮演重要的角色。