Web3行业发展趋势分析与资金流动特性

Web3行业整体显示出稳健的回暖态势，比特币全年最高涨幅达到160%，投资回报率领跑全球大类资产，比特币现货ETF成为增量资金新的入场渠道。

Web3行业总融资额在2023年达到90.43亿美元，不同赛道的融资表现也有所不同，企业级基础设施与钱包方向备受资本青睐。在DeFi趋势中，DEX竞争激烈，衍生品与RWA备受关注。CeFi赛道总融资额下跌，但比特币生态机会备受资本关注。

寻找最大共识的原生新资产成为Web3行业发展的重要规律。开发者数量同比增加66%，以太坊生态凭借其压倒性优势引领潮流。热门板块集中在DeFi、L1/L2、Game等传统领域，但合规、社交方向的机会正在成为市场的重要共识。

2023年有超10个机构领投至少达8次。HashKey Capital首度跃居年度投资次数榜首，在亚太区的基础设施、DeFi等方向大范围布局。DWF Labs成为年度黑马，主要投资已发币且市场热度不高的项目。

1、比特币：全球资产领域的亮点

在2023年，比特币作为一种资产类别表现出色。据NYDIG统计，截至2023年10月份，比特币以63.3%的涨幅成为40种选定资产类别中表现最佳的资产。这超过了美国大盘增长股的28.2%涨幅，以及其他主要资产类别，如美国股市（12.2%）、大宗商品（6%）、现金（3.8%）和黄金（1.1%）。此外，Kaiko ReSearch的分析显示，尽管面临宏观经济的紧张条件和加密行业的逆风，比特币在2023年的涨幅仍然超过了160%。

2、比特币减半：市场供需新机遇

比特币减半事件将于2024年Q2发生。历史上，每次减半之后比特币的价格都有显著上升，但同时也伴随着波动性增加。需求方面，据Glassnode数据，截至2023年12月22日，非零余额比特币地址数量已超过5千万。该数据的增加反映了用户基础的增长。这些因素共同影响比特币的市场价值和交易活动。

3、比特币现货ETF：引领增长趋势

比特币现货ETF市场表现突出，在1月16日的交易量超18亿美元，是同日500个其他ETF总量的三倍。前三天交易量近20亿美元。主要包括Grayscale、BlackRock和Fidelity管理的基金。渣打银行的外汇研究主管预测2024年资金流入量可能达到500亿至1000亿美元。这反映出市场对这些ETF的高兴趣和增长潜力。

4、货币政策转变：催化Web3新牛市浪潮

上轮牛市与美国宽松货币政策相关，而最新数据显示美联储2024年可能降息。该背景下，比特币等加密货币因非关联性和避险属性，或成为投资者多元化选择。比特币现货ETF批准后，比特币从个人投资向机构投资转变，减少流通量增加稀缺性。美联储降息预期和通胀对策可能促使更多投资者配置比特币，预示着Web3行业新牛市周期的开始。

受比特币现货ETF利好刺激，BTC价格在多次测试3万关口之后，迎来突破，伴随着市场看涨情绪突出，截止12月31日，2023年Web3行业融资总额达91.3亿美元，其中单月融资额最高为11月达到13.12亿美元，Q4季度的融资额超前三个季度，这源于Web3行业一二级传导路径短有极大关系，显示一级市场正逐步进入恢复与增长的轨道。

进入2023年Q3季度以来，多家基金宣布完成募资，Web3基金Lightspeed Faction宣布完成2.85亿美元募资（超募14%）、渣打银行与日本金融巨头SBI推出1亿美元Web3基金、受李泽楷支持的Web3基金CMCC Global完成1亿美元募资。

随着Web3加速走向合规，一二级市场高度联动较容易造成投资者的FOMO情绪、项目估值高企，越来越多的投资者正在将一级半市场视为重要的投资与退出路径。

在rootData一级半市场上架的45个项目中，Fireblocks场外交易估值相比融资估值回撤最多，减少约40亿美元。Copper、Dune Analytics均有约几亿美元的场外估值回撤。EigenLayer则表现强劲，现25亿美元场外交易估值为最新一轮融资估值5亿美元的5倍。Aleo、LayerZero等项目的场外估值较为稳定。

据RootData数据显示，近3年基础设施、CeFi、游戏、NFT、DeFi等是资金流入量最多的赛道。2023年平均融资金额990万美元相比2022年1880万美元缩减约一半。即使行业历经两年熊市，但基础设施始终为高热度赛道。

截止2023年12月31日，Web3行业总共诞生91个独角兽项目，其中CeFi占32个、基础设施占29个、NFT占8个。然而近两年市场行情低迷，一级市场投资步调放缓，由此2023年崛起的Web3独角兽项目(Andalusia Labs、Scroll、Flashbots、BitGo、Wormhole、Ramp)数量仅为2022年的1/5。

据RootData数据，约120个项目在2023年宣布破产或停止运营，累计融资金额达到 9.4 亿美元。相比2022年死亡的239个项目，总融资40.33亿美元,整体呈现大幅下降，反映出行业正在逐渐成熟和稳定。这些死亡项目分布于各个赛道，其中DeFi赛道死亡的项目最多（40个），其次是CeFi（18个）、基础设施（16个）。

倒闭项目当中融资前三的分别是Prime Trust（累计融资1.63亿美元）、Voice（累计融资1.5亿美元）、Rally（累计融资7200万美元）。资金金不足是最项目停止运营主要、也是最直接的原因，其它原因还包括产品缺乏市场契合度、监管政策趋严、黑客攻击等。

Web3行业四波创新浪潮的本质是寻找最大共识的原生新资产，新资产驱动资金涌入，所以寻找Web3行业新资产诞生的路径与场景变得重要，尤其是原生资产，因为相对非原生资产，它的阻力小且叙事空间会更大。

以太坊生态具备最大优势： 无论是单链还是多链，以太坊生态都具有压倒性优势，其余生态主要承接以太坊的价值溢出；

Solana成为2023年表现最亮眼的公链：SOL代币涨幅近1000%，Solana Foundation公布月活开发者保持在2500位以上，生态明星项目轮番上阵，无论是老牌DeFi项目Raydium、Orca、Solend，还是当前Jito、Jupiter、Pyth Network等明星项目，逐渐形成了独特的生态优势。

开发者数量较上个周期整体提升：与上一次熊市相比，开发者数量增加了 66%；

开发者类型的变化：