揭秘十大顶级DEX现状与未来发展布局

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【文章来源】 Charles.SOL

自从2020年8月DeFi Summer引爆加密货币市场以来，DeFi基础设施备受瞩目，各类数据成为了各大机构与项目方的研究焦点。其中，DEX作为DeFi领域最基本的应用与公认的核心设施，承载着生态系统的大部分流动性服务。因此，DEX的表现犹如行业的风向标和体温计，直接影响着行业发展态势、新兴项目发展方向选择，乃至投资者的资产配置决策。自2021年12月交易量巅峰以来，主流DEX的日均交易量已大幅下降超过90%，当前仅为CEX的十分之一。在经历了三个季度的DeFi寒冬之后，此刻正是审视各生态顶级DEX的数据表现、功能演进方向与生态布局的关键时刻，或许从中我们可以洞悉下一轮牛市的发展趋势。

一、Uniswap近期表现与生态布局

1. **交易量表现**
- 8月交易量为366亿（全链），市场占有率为67.8%，无可争议地坐拥全生态DEX首位，其后的Curve仅占11.3%。
- 自2020年DeFi Summer起，Uniswap已连续三年蝉联榜首，期间累积交易量超过1万亿，当前日交易量约为10亿，与全球第二大CEX Coinbase相差无几。
- TVL（以太坊）较去年同期增长超过100%（从20亿增至40亿），全链TVL达到567亿，DEX中位列第二，稍逊于Curve（576亿）。
- 8月交易量同比下滑22%，周交易量同比跌幅仅为7%，而同期加密货币整体市值已缩水超过49%。
Uniswap的TVL与交易量表现显著优于市场平均水平，展现出卓越的持久力与韧性，这也是顶级DEX应具有的特质之一，同时也是判断能否穿越牛熊周期的重要指标。

生态布局：
- **多链部署**：Uniswap V3正在EVM生态积极拓展，已部署Polygon、Optimism、Arbitrum One、Celo等，并即将登陆Moonbeam和Gnosis Chain。各V3版本中，以太坊版本TVL和交易量占据主导，Polygon版本展现出了最高的资本效率。
- **费用分配**：社区已初步同意向UNI持有者分享费用收入，下一步将进行链上最终投票。此决定可能导致LP流失，进而影响交易量，而这正是当前市场的关注焦点。
- **NFT-Fi布局**：Uniswap先后收购NFT聚合平台Genie、投资NFT碎片化平台Tessera，同时正与多个NFT借贷协议洽谈，旨在解决NFT流动性分散和信息不对称问题，目标成为未来所有NFT流动性的关键入口。
- **Uniswap基金会（UF）**：经过社区投票，成立了独立于Uniswap Labs运作的Uniswap Foundation，计划利用DAO金库7400万美元资金，进一步加大生态投资力度。

二、Curve近期表现与生态布局

目前，Curve的TVL达到576亿，位列DEX之首，8月交易量为560亿，市场占有率11.3%居第二。尽管整体交易量未达顶尖水平，但在稳定币和ETH交易方面，Curve仍保持领先地位。例如，Curve V2占据今年所有DEX ETH/USDT总交易量的65%，在Arbitrum生态中，Tricrypto (USDT/wBTC/ETH)的ETH交易量占比高达83%。
Curve并未过度追求整体交易量，而是力求为LP提供高额且可持续的liquidity mining奖励，以此吸引和留住更多优质大户进行长期锁仓CRV，实现更去中心化的DAO代币治理模式。这一模式支撑了许多主流yield farming层级的发展，故veCRV APY高达9.35%，四周平均APY也稳定在5.5%以上，对大资金颇具吸引力。Convex平台上，APY甚至达到了20.21%。
多链部署：
- Curve已在10条链上部署，包括Ethereum、Polygon、Gnosis、Avalanche、Arbitrum、Fantom、Optimism、Moonbeam、Aurora以及Harmony（因TVL过低暂不计入）。其中91.78%的TVL集中在以太坊生态，各版本在各自生态DEX的TVL排名均名列前茅。
代币经济：
- 治理代币CRV的总锁仓比例为59.8%，平均锁仓时长为3.58年。veCRV保持良好增长，伴随CRV通胀，veCRV占比亦随之上升。
- 协议每周向veCRV持有人发放约800至4700万美元的费用，截至7月底，累计有价值1亿美元的费用已被分配给veCRV持有人。
- 8月14日，CRV经历了15.9%的减产，Investors & Employees部分发放完毕，后续只剩Core team & Incentives流动性激励部分，今后每年8月都将经历一次相同幅度的减产，直至2024年Core team部分发放完毕，届时CRV的通胀率将降至6.0%。
原生稳定币crvUSD：
- Curve创始人Michael于8月31日在社群表示，原生稳定币crvUSD可能将于下月发布，具体信息尚待公布。crvUSD有望成为另一个锁定CRV的需求源，这对于veCRV在协议可持续治理中发挥重要作用至关重要。据推测，CRV与Curve LP代币都可能成为crvUSD的抵押品，新增抵押品或将通过治理方式列入白名单，如同加入新的gauges。这样，用户便可通过存入CRV换取crvUSD，储户借此获得流动性，并保持CRV的价格敞口。然而，CRV借贷已在Aave上可用，那么为何用户还需要crvUSD流动性呢？答案可能在于farming奖励。例如，Curve近期推出的apeUSD - FraxBP池子提供了高达45%的APY。

三、PancakeSwap近期表现与跨链桥部署

PancakeSwap身为全生态第二大DEX，交易量紧跟Uniswap V3，当前TVL为305亿，24小时交易量为3.404亿，稳坐BSC生态头号DEX宝座，市场份额超过80%。
PancakeSwap不仅基于AMM，功能更为丰富多样，涵盖Swap、流动性挖矿，同时还引入了staking赚取收益、Win板块（永续合约+预测+彩票+陶艺）、NFT市场以及IFO（初始农场发行）。丰富的功能为CAKE创造了众多应用场景，使其在币种和交易对数量上超越Uniswap V2，堪称以量取胜。
8月23日，PancakeSwap正式宣布携手Stargate推出PancakeSwap Bridge跨链桥，让用户无需繁琐操作即可将稳定币和其他资产无缝接入BNB链，并参与PancakeSwap活跃的社区与生态系统。目前，PancakeSwap Bridge已支持Ethereum、Avalanche、Matic、Arbitrum、Optimism和Fantom链，以及USDT、USDC、BUSD和STG资产。

四、其他DEX简述

- **DODO**: 以全球第五大DEX的身份，DODO在Ethereum 24小时交易量达到1.4亿，约为Pancakeswap的一半。定位为Web3跨链DEX，DODO已合作10条跨链桥，打通12条公链生态资产。若汇总所有链的交易量，则与Pancakeswap旗鼓相当。DODO DEX采用PMM（Proactive Market Making）机制，除基本的Swap和流动性挖矿外，还包括订单簿、NFT交易、IDO发行和DAO投票治理。目前运营重点落在IDO发行、自研3D NFT Avatar系列和定期$DODO buyback。
- **SushiSwap**: 作为部署链生态最为激进的DEX，SushiSwap已登陆16条链，但Ethereum版本的24小时交易量仅为20-3000万美元，全球DEX排名约在第18位。SushiSwap提供的功能包括AMM Swap、订单簿、流动性挖矿、借贷（Kashi）、IDO发行平台（MISO）以及围绕xSushi的收益策略（Inari）。7月22日，SushiSwap宣布启动基于Stargate跨链桥的跨链AMM SushiXSwap，用户可通过此平台跨链桥接并交易多种代币。
- **Serum (Solana)**: Serum依托Solana的可扩展性和低