特朗普当选，特斯拉4个月内飙升，但背后隐藏着真实风险

特斯拉股价再创新高，市场对其前景充满期待

12月11日，特斯拉股价继续飙升，大涨5.9%，收盘价达到424.77美元，创下历史新高。与今年4月的低点相比，特斯拉股价已经上涨超过200%。投资者们认为，特斯拉在自动驾驶领域的技术突破将为其开辟新的收入来源，加上其在中国市场创下新的销售记录，展现了强大的全球扩张能力。因此，特斯拉的市盈率已经攀升至105的高位，远超苹果、微软、谷歌等其他科技巨头，也比自身的平均市盈率高出一倍以上。

半年前的质疑与如今的追捧

然而，就在今年7月，当特斯拉股价“跌跌不休”时，分析师们还在纷纷质疑特斯拉的自动驾驶技术，认为它无法支撑当前的高估值。尽管特斯拉在全球电动汽车市场中占据领先地位，但其增长潜力被认为受到了市场竞争和自身业务瓶颈的限制。仅仅半年时间，同一个公司、同样的业务，却有着截然不同的市场预期。看来，股价涨跌，往往都是自我实现的预言。

特朗普胜选对特斯拉的影响

有人认为，特朗普的胜选是关键变量，作为特朗普的支持者，马斯克将获得更多政治上的支持。确实，特朗普的胜选提升了投资者的信心，让他们对特斯拉的未来充满了期待。但有信心并不等于实际情况就极其乐观。例如，特朗普在其竞选演讲中曾指出，上任第一天就会取消拜登政府的电动汽车补贴政策。这无疑会打击消费者购买电动汽车的积极性。过去，美国政府为电动汽车消费者提供高达7500美元的联邦税收抵免，虽然这些补贴主要流向了通用、福特等传统车企，但对于推动电动汽车市场的发展仍起到了重要作用。

未来，随着补贴政策的终止，电动汽车将失去价格优势，特斯拉要想保持增长，就必须压低售价或推出更低价的车型，这将进一步压缩其利润空间。此外，特斯拉在美国市场的占有率已超过50%，在市场整体萎缩的情况下，其销量不太可能实现翻倍增长，这也难以支撑当前的高股价。

无人出租车业务的前景

那么，特斯拉的无人出租车业务是否能成为新的增长点呢？有知情人士透露，特朗普团队计划将制定全自动驾驶车辆的联邦框架作为交通部的优先事项之一，似乎有意让特斯拉一步到位实现无人出租车的愿景。虽然无人出租车业务前景广阔，但特斯拉要启动这一业务还需跨越诸多障碍，实现盈利更是遥遥无期。现在就将其计入股价之中显然为时过早。

L3级自动驾驶许可的重要性

归根结底，我认为特朗普真正能为特斯拉提供的帮助在于让特斯拉尽早获得L3级自动驾驶的许可。L3级自动驾驶系统是电动汽车的杀手级应用，一旦电动汽车普遍配置了L3级自动驾驶系统，燃油车将被迅速淘汰。对于交通拥堵严重或通勤距离较长的消费者来说，开车无疑是非常疲劳的事情，需要时刻紧绷神经以应对各种突发事件。L3自动驾驶系统能够处理绝大部分的驾驶任务，且车企都会承诺为L3自动驾驶系统承担相关安全责任。这意味着驾驶员可以在旅途中娱乐放松或完成工作，不需要关注驾驶，这将使电动汽车的吸引力大增。

特斯拉面临的挑战

然而，获得L3级自动驾驶许可并非易事。在美国的联邦体制下，虽然特朗普政府可以要求国家公路交通安全管理局为特斯拉开绿灯，但特斯拉还必须应对各州法律和规定的差异。自动驾驶车辆的测试和部署还需要得到各州相关部门的批准。目前，亚利桑那州、内华达州和加利福尼亚州在自动驾驶车辆的测试和运营方面相对领先，但别忘了，亚利桑那州州长是民主党人，加利福尼亚州更是民主党的重要阵地，内华达州也是重要的摇摆州。未来这些州到底是会给特斯拉提供帮助还是制造麻烦，存在很大的不确定性。

特斯拉的未来展望

最近，特斯拉的FSD v13带来了显著的技术提升，车辆在各种场景下都能处理大多数驾驶任务，包括高速公路驾驶、城市道路驾驶以及复杂路口的驾驶，并且已经达到了从出发到结束完全不用介入的水平。这表明其技术水平已经成熟，未来若能获得L3级的批准，必将大幅推动特斯拉的销量。综上所述，我对特斯拉的长期前景持乐观态度，甚至认为，就像福特用T型车淘汰马车一样，特斯拉将用L3级自动驾驶的电动汽车淘汰燃油车，引领电动汽车的新发展阶段。但目前来看，特斯拉要做到这一点还需突破不少难关，2025年可能能实现部分地区的试点，但要全面铺开难度很大。因此，其股票近期的大涨，更多是资本市场非理性的表现。尽管有资本市场的短期扰动，我们还是维持原来的判断：特斯拉短期增速有限，长期空间巨大。