投机之道：尊重市场，把握趋势，应对流动性危机

投机生涯，犹如人生长跑，需在有限的生命旅程中，审时度势，避险抓机，守成求进，方可步履稳健，精彩纷呈。历史舞台上的英豪与枭雄，无一不是坚韧的试错者，视困厄为挚友，将失误视为成功的垫脚石，百折不挠，终铸伟业。反观那些沉迷于抱怨、寄情山水、吟诗作赋之人，以各种方式消磨雄心，往往难有所成。故，作为一名合格的投机者，在风云变幻的市场中，切忌如屈原般满腹牢骚，不需《天问》、《离骚》，唯需《厚黑》般对市场心存敬畏，紧跟趋势。

1.行情平淡，但有一关键指标——成交量已悄然创下年内新低，此乃衡量市场人气与活力的重要晴雨表。人气凝聚，则趋势可期；人气溃散，市场则面临灾难。

2.CoinMarket数据显示，全球虚拟币24小时成交量骤降至10亿美元，为今年罕见。回溯BTC成交量图，类似情景仅在去年年中行情启动前夕出现过，然彼时与当下市场环境差异显著：

（1）彼时大量大妈、韭菜尚未入场

（2）彼时BTC挖掘数量较少，流通筹码较现时稀疏

（3）彼时总市值远低于现今，市场沉淀资金却已今非昔比

如今市场，参与者众、筹码丰沛、品种繁多、资金充盈，何以成交量竟萎缩至往昔水平？答案显而易见：盈利者已抽身，留守者多为亏损而不愿割肉。

3.此前文章剖析投机者不愿割肉的心理机制。一方面，割肉意味着承认错误，立即将浮亏转为实亏，带来痛感，反之则保留希望，人性趋利避害，故选择坚守。另一方面，对亏损的习以为常，亏损程度加深反而可能导致麻木，直至深陷困境才幡然醒悟，此即“多头不死，空头不止”之真谛。

1.若交易所充斥着装死、习惯亏损、对浮亏麻木的投机者，其命运堪忧，回顾前些年股市即可知：流动性枯竭，投机者冷漠，市场一片沉寂。正规证券交易所尚能支撑，而币市这类草根交易所则岌岌可危。

2.交易所主要依赖交易手续费存活，部分大型交易所或许尚有做市商收入、上币费、借币利息、指数服务、基金等多元收益。然而，当市场流动性骤减，以下问题接踵而至：

（1）成交低迷，直接削减交易所手续费收入，这对多数交易所而言无疑是致命打击。大型交易所凭借前期积累或可暂度难关，小型交易所根基薄弱，现金流一旦告负，恐难以为继。

（2）市场挂单中，真实投机者订单并非全部，多数交易所采用做市商机制，即由交易所或第三方在买卖双方间挂出中间价单，力促交易达成。例如，买家八戒愿以100购入，卖家沙僧坚持110出手，僵持不下之际，做市商挂出109卖单与101买单，双方认为价格适中，遂取消原单，与做市商交易，做市商赚取8元差价。若市场情绪低落，买家期待更低筹码，卖家固守高价，做市商难以撮合，该项收入亦随之消失，进一步削弱手续费收入。

（3）市场萎靡，加之行情下跌，山寨币、空气币失血严重，资金纷纷涌向主流币避险，导致此类币种流动性恶化，甚至因交易量不达标遭交易所下架。至此，发币收益丧失，交易所失去上币费这一重要财源。

（4）随着资金撤离，大户持仓瓦解，借币做空的利息收入大幅缩水。近半年火币借币难的现象，便是这一趋势的写照。

上述种种困境，对非主流中小交易所而言，无异于步步陷阱，若无法挺过寒冬，唯有倒闭一途。除非具备创新实力，能在弱势中争抢市场份额，否则难逃被淘汰的命运。

3.针对国内中小交易所，提出以下建议：

（1）尽早实施免手续费交易，于币市这一低成本、无国界市场，免费的价值流转通道价值连城。

（2）构建中心化监管与去中心化交易并行的链上交易机制，交易过程透明可追溯，增强投机者信心。

（3）全面推行实名制，实行一人一户，时刻准备迎接监管。

对于EOS节点竞选中国力量的失利，实乃金融经验不足使然，不必责怪他人狡猾，应自省己过。期盼未来交易所争霸战中，国内能孕育出BAT级别的巨擘，至少握有几张收割海外韭菜的利器。

1.流动性与成交量萎缩至极致，通常预示变盘在即，新趋势呼之欲出。然而，究竟何时触底反弹，无人能精准预测，唯有静观其变。