虚拟货币交易所之争：传统与新兴的角力及行业乱象剖析

6月27日，今日暂别微头条与行情探讨，书写一篇深入分析的文章。

尽管SEC事件暂告一段落，但行业头顶的达摩克利斯之剑依然高悬，预示着一场围绕传统交易所（如BN、OK、HT）与接纳监管体系的新交易所（如EDX）之间的较量即将上演。

如今的虚拟货币交易市场犹如上世纪20年代的美股或90年代的A股，唯有最狂放无畏的掘金者方能在此丛林法则下生存。

首宗原罪：混淆视听的资金运作。用户资金直接存入交易所，其资产被肆意挪用而未通知客户，更不受外部机构监管。有的交易所打造自家生态链，开设国际分支，充实资本实力；更有甚者挥霍于豪宅豪车。一些平台甚至公布所谓审计报告，看似保障客户资产有不低于1:1的抵押，实则暴露其挪用客户资金进行抵押的行为，本应被视为交易所基本行为准则，如今却被包装成吸引用户的卖点。

次宗原罪：交易所亲下场操控市场。交易所控盘的做市商公然参与游戏，举办交易大赛等活动，币圈充斥着各种五花八门的空气币和莫名项目。在缺乏交易深度与流动性的市场环境下，交易所随意操纵价格走势，上下波动毫无规律。在现今ETH大规模质押、BTC鲸鱼囤积于冷钱包，流动性大幅缩水的大背景下，交易所几乎可操控所有币种的价格。

第三宗原罪：合法性遭受质疑。基于前两者，BN、OK、HT等为代表的传统交易所很难获得任何国家金融管理部门的认可。一旦某交易所在熊市崩盘，这些非法操作的交易所很可能被监管机构戴上“非法”与“未注册”的帽子，并一针见血地予以定性。

出身华尔街的新秀交易所EDX，则以合规经营为宗旨。客户资产独立存放于监管账户，其做市商独立于交易所运营之外，敞开大门欢迎开户。然而， EDX仅接纳机构投资者，对散户暂闭门户。此外，针对套利（arb）交易者，目前仅提供四个被认为最难操控的币种进行交易。其声称待市场整体流动性平衡后，才会逐步开放更多交易品种。

这场新旧势力的对决并非旨在消灭对手，而是寻求打破现状，实现流动性的均衡。

与此同时，贝莱德近期递交了比特币现货ETF的申请。比特币现货ETF可视为期货市场新增的一类投资产品，类似交易所已推出的交割合约。若申请成功（鉴于贝莱德的背景，可能性较大），币价需维持相对稳定性。对于资产管理公司贝莱德而言，只有价格稳定的资产才具有购买、配置价值，并能满足其客户的投资需求。

因此，打压操纵市场价格的交易所依然成为必然选择。

在这一切争夺未尘埃落定之际：

高频黑天鹅事件频发

币价剧烈波动

交易所面临倒闭或跑路的风险

山寨币随时可能归零

在这波诡云谲的币圈洪流中挣扎的诸位币友，你们准备好了吗？身为其中一枚韭菜，笔者将在下期文章分享自己的应对之道。