代币经济学：合理的代币分配与价值计算策略探究

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代币经济学通常涉及饼状图，揭示了代币在创始团队、投资者、财务部门及社区间的分配比例。这些比例依据非代币投资者的基础分配标准以及创始团队与投资者间的共识协商确定。遗憾的是，至今仍缺乏指导创始人制定合理代币分配框架的方法，由此可能导致代币在各参与方间错配。

应计价值概念解析

仅代币实体的价值计入

由股权实体持有的代币实体的价值计入

代币实体与股权实体双重价值计入

结论与展望

一、应计价值的重要性

代币分配的复杂性尤为凸显于融资项目的代币百分比决策过程中。当前尚无统一框架指导创始人的代币分配决策，这可能导致代币在不同利益相关者间配置失衡。关键点在于应计价值，即实体的价值与其应计价值相当。只要未来收入与某个指标（如交易量、用户数）挂钩并计入相应实体，那么此指标即可视为驱动该实体价值的因素。

二、仅代币实体的价值计入

在此场景下，我们将探讨股权实体与代币实体的关系，并将其划分为三大类别。代币价值的核心驱动力源自其基础业务的经济基本面，代币实体与股权实体间应得价值的分配比例直接影响代币的基本估值。然而，加密市场由散户主导，而非传统金融市场中的专业机构投资者，导致市场反应基本面的速度较慢，但随着更多机构资金涌入，预期这一状况在未来24至36个月将发生变化。

三、由股权实体持有的代币实体的价值计入

假设创始人通过股权实体筹集资金并规划发行治理代币，以奖励和激励积极参与协议的用户。代币设计应当确保商业基本面推动代币价值增长，如果所有收入仅计入股权实体而非代币实体，则很难找到驱动代币价值的因素。正确的代币分配有助于将参与者转化为忠实用户，代币持有者应具备足够动机长期持有而非迅速出售。

四、代币实体与股权实体双重价值计入

此策略主张在代币实体和股权实体之间共享价值。具体份额取决于商业模式、产品和所在行业的特点。例如，FTX和币安等中心化交易所的用户可凭借代币享受交易费折扣，体现了代币具有内在价值，但整体价值中计入代币的部分由开发者自主决定。

五、结语
本文深入剖析了通过股权实体融资的团队如何决定代币实体的价值计入方式，并探讨理想化的代币分配格局。代币结构表相关的其他议题，如理想的财库、社区、流动性池和质押分配以及权益归属表安排将在后续文章中展开。未来我们将分享关于强化风险投资公司与创始人之间长期合作关系的代币结构和权益归属建议。