美联储降息“变奏”，对股市和金价有何影响？

美联储下调降息预测，美股承压

美联储在12月的议息会议上决定降息25个基点，这一决定符合市场预期。然而，美联储对2025年的降息次数预测从4次下调至2次，这一鹰派立场导致美股市场出现调整。北京时间12月20日凌晨，标普500指数下跌0.09%，报5867.08点；纳斯达克综合指数下跌0.1%，报19372.77点；道琼斯工业平均指数虽结束了连续10个交易日的下跌，但也仅微涨0.04%，报42342.24点。

国泰君安分析认为，尽管此次降息符合预期，但美联储对未来降息次数的下调显示出较为鹰派的态度，这对美股和美债市场都产生了负面影响，导致了短期的“双杀”局面。

美股波动加剧，A股影响有限

美联储的鹰派立场不仅打击了美股，还波及了欧洲股市。截至12月20日收盘，德国DAX指数下跌1.35%，报19969.86点；法国CAC40指数下跌1.22%，报7294.37点；英国富时100指数下跌1.14%，报8105.32点。

中信证券指出，美联储的指引不够明确，可能导致美股市场的“假日交易”情绪降温，市场波动性预计会有所增加。招商证券进一步分析，当前美股总市值已高达64万亿美元，超过美国经济总量的两倍，标普500指数的席勒周期调整市盈率高达38.86倍，超过了2021年11月的阶段性高点。结合2025年美联储降息步伐放缓和财政政策的紧缩，美股面临较大的下行风险。

然而，多家券商认为，尽管短期内美联储的鹰派态度对美股造成冲击，但从中长期来看，美股仍有支撑。银河证券表示，美联储的鹰派态度主要源于不确定性而非通胀数据的显著回升，因此美债收益率和美元指数的高位可能已经透支。短期内，由于市场对再通胀和美联储减少降息的担忧，美股可能继续下跌，但这种下行趋势可能不会持续太久。

国泰君安证券指出，回顾20世纪90年代以来的三轮预防式降息，美股在这些时期内都有所支撑。因此，尽管短期内美股和美债市场可能受到冲击，但从中长期来看，市场仍会向其长期趋势调整。

A股市场表现相对稳定

对于A股市场，浙商证券认为，2025年中国降息的可能性依然较大，尽管可能会受到中美利差和美联储降息步伐的影响。2024年中央经济工作会议强调实施适度宽松的货币政策，适时降准降息，保持流动性充裕。结合11月投资和消费等经济数据表现偏弱，显示经济修复有所放缓，当前国内实际利率水平仍然偏高，2025年降息的可能性较大。

浙商证券进一步指出，2025年中国金融周期有望呈现改善态势，尽管幅度可能相对温和，但仍有利于股票市场表现。市场风格方面，预计2025年成长风格的友好度将略有下降，回升幅度趋缓，成长风格的向上弹性可能受到一定制约。

黄金市场短期承压

受美联储鹰派消息的影响，国际金价大幅走低。12月20日，现货黄金价格报2593.069美元/盎司，跌破2600美元/盎司关口。在美联储利率决议公布当夜，伦敦金现价格报2584.574美元/盎司，跌幅达到2.31%。期货黄金价格方面，COMEX黄金期货报2608.7美元/盎司。

中信期货分析认为，美联储对2025年通胀预期的大幅上调和点阵图的鹰派倾向是导致黄金市场异动的主要原因。展望后市，FOMC会议的利空冲击可能在短期内集中释放，贵金属市场可能呈现弱震荡的格局。

多家机构建议投资者在短期内采取偏空或观望策略。五矿期货表示，当前市场预期2025年仅存在一次25个基点的降息操作，贵金属策略上建议逢高抛空。国信期货也指出，美联储的决议声明意味着可能放慢降息节奏或暂停降息，金价短期内可能受到一定压制，操作建议为震荡偏空。

然而，国金证券认为，当前黄金的调整也为投资者提供了配置机会。随着海外风险再度升温，黄金将继续受益于实际利率下行和美元走弱的双重驱动，未来可能出现更大的涨幅。